光大证券：健康养老势在必行，投资端持续放开

　　国务院总理李克强12月9日主持召开国务院常务会议，部署促进人身保险扩面提质稳健发展的措施，满足人民群众多样化需求。一是加快发展商业健康保险，二是将商业养老保险纳入养老保障第三支柱加快建设。三是提升保险资金长期投资能力，防止保险资金运用投机化，强化资产负债管理，加强风险防控。

　　近年来我国人身保险平稳较快发展，在全国达到一定覆盖面，但也存在保险产品供给不足、保障水平不高等问题。推进完善金融服务，促进人身保险发展，有利于保险业更好服务民生保障和经济社会发展。

　　（1）加快发展商业健康保险

　　一是支持开发更多针对大病的保险产品，做好与基本医保等的衔接补充；“大病”保险是防范“因病致贫、因病返贫”的关键，目前我国建立的“基本医保+大病保险”制度体系仍无法完全满足人们的医疗需求，将商业健康险作为重要补充能够有力提升医疗保障力度。

　　二是鼓励开发适应广大老龄群体需要和支付能力的商业医疗保险产品，老年人是医疗服务的主要消费群体，且随着中国老龄化程度的不断加重，针对老年群体设计专门的健康险产品对于解决医疗保障问题至关重要。

　　三是鼓励保险公司将医保目录外的合理医疗费用纳入保障范围。医保目录覆盖范围有限，而这正是商业健康险重点布局之处。近来，商业保险开发了多种重疾险、医疗险以及惠民保，不断丰富和完善健康险产品，为消费者提供了更多保障选择。

　　从行业来看，我国商业健康险的保险密度和保险深度较低

　　2019年商业健康险保费总收入为7066亿元，保险密度为505元/人，保险深度为0.71％，与我国2025年健康险行业达到2万亿市场规模的目标存在1.3万亿元的差距。经测算，从2019年起按照年均25％的增速，2025年健康险市场规模将达到2.7万亿元左右，预计健康险行业规模存在1.3-2万亿元的上升空间。

　　目前基本医疗保险的赔付压力增加，保障功能有限，不能满足人们日益增长的卫生医疗需求，因此作为补充的商业健康险需求将被激发。商业大病医疗保险能够充分发挥自身的灵活性，极大地扩大保险保障范围，为特定人群、特定疾病、特定医疗项目提供个性化保障服务。随着政策的不断加持和居民健康意识的提升，未来商业健康险有望实现更大的突破。

　　（2）将商业养老保险纳入养老保障第三支柱加快建设

　　支持开发投保简便、交费灵活、收益稳健的养老保险，鼓励发展年金化领取的保险产品；鼓励保险公司提供老龄照护、养老社区等服务；鼓励保险业参与长期护理保险试点。老龄化加速背景下，我国养老保障体系面临巨大压力，第三支柱承担发展重任。

　　我国长期以来一直依赖第一支柱国家养老模式，第一支柱养老金占比过高，替代率不足、财政支出压力大等问题日益凸显。

　　商业保险能够利用自身风险保障和资产管理的优势，通过发挥在医养结合方面的资源优势，结合长期护理险，提供一站式的养老服务，在第三支柱中占据重要地位。预计养老年金产品、和养老社区结合的养老险以及长期护理险将成为支撑寿险公司新业务价值增长的支撑点。

　　（3）提升保险资金长期投资能力，防止保险资金运用投机化

　　对保险资金投资权益类资产设置差异化监管比例，最高可至公司总资产的45％；鼓励保险资金参与基础设施和新型城镇化等重大工程建设，更好发挥支持实体经济作用。

　　此前在7月份，银保监会在《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》中，给出保险公司投资权益类产品8档监管比例，最高可以达到上季末总资产的45％。2020年一季度，保险行业权益投资余额为4.38万亿元，占保险资金运用余额的22.57％，占保险公司总资产的20.19％，其中长期股权投资1.95万亿元，占比10.05％，权益资产比例远低于监管规定比例。